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《报告》显示，在国内外复杂多变，国内经济“稳中有变、变中有忧”运行特征的背景下，本期经济景气指数为139点，较上期下滑2个百分点。经济景气指数由投资景气指数和就业形势指数两个二级指标组成，两个二级指标同步下滑。调研结果显示，小康家庭普遍认为未来3个月经济下行压力较大，必须做好应对困难挑战的充分准备。

Langlands指出，下行方面，欧元/美元支撑预计在100日均线1.1255，假如跌破这一水平，则下一支撑预计在1.1225/30，然后是1.1200/1.1190。假如欧元/美元跌破1.1190/1.1200，则汇价可能跌向1.1178。若失守这一水平，这将为汇价跌至1.1150和强劲支撑1.1105/15铺路。

上证综指2440点以来反转的格局没变。拉长时间看，我们仍然维持上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变，即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股，详见《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》、《牛市不需要基本面？误会-20190321》等。第一，从牛熊周期看，1990年以来A股经历五轮“牛市-熊市-震荡市”周期交替，第五轮熊市从15/6/12开始，上证综指从高点5178点到19/1/4低点2440点跌幅53%，持续时间44个月，指数跌幅与持续时间都已经与前4轮调整阶段相近。上证综指1月4日2440点以来反转的信号是基本面五个领先指标中3个及以上企稳回升，与05年998点、08年1664点类似，详见《市场反转需要啥信号？-20190220》。第二，从宏观背景看，中国经济进入由大到强的新时代，结构优先，类似1980s年代的美国，GDP增速换挡后波动率下降，产业结构升级加速。当前我国经济增长正在从重速度向重质量转变，近几年我国的GDP增速虽然放缓，但内部结构却在不断优化、产业结构升级，我们认为这是未来企业盈利改善的动力。展望未来，我们预计未来名义GDP将维持在8%左右，A股净利同比有望维持在10%以上，短期从库存周期、领先指标到同步指标的时滞看，这一轮盈利周期底部将在19Q3，之后是1.5-2年的回升周期。第三，从居民资产配置看，2015年中国居民资产中房地产占比高达62%，股票配置比例仅为5%，2017年美国分别为30%、32%，欧洲分别为23%、28.7%（中国数据来自《中国国家资产负债表2015———杠杆调整与风险管理》，海外数据来自《凯捷2018世界财富报告》）。2018年我国人口年龄中位数为37.4岁，居民住房需求最旺盛的阶段已经过去，现在我国已经进入后地产时代，十九大报告指出，我国要增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重。未来股市将得到更大的发展，A股在居民资产配置中的占比也将进一步提高。从全球配置视角下看，A股估值优势明显，将吸引外资持续流入。

1）存款准备金率调整方面，目前中国法定存款准备金率在国际中处于偏上水平，具有一定的调整空间。考虑到经济下行压力和资金缺口等因素，下次降准可能发生在明年初。中国大型存款类金融机构存准率13%，中小型存款类金融机构存准率11%，存在调整空间。截至9月11日，我国在2019年共降准三次，分别为1月的全面降准、5月的定向降准和9月的“全面降准+定向降准”，分6次进行实施。考虑到9月的降准将分别于9月16日、10月15日、11月15日来下调存款准备金率，在实施的过程不宜再次降准，下次降准可能在明年。2020年上半年经济下行压力更大，叠加年初春节前后资金需求较大，年初通过降准缓解经济金融压力较为合适。值得注意的是，国外大多数是低法定准备金率、高超额准备金率，我国依靠高法定准备金率、低超额准备金率，总准备金率在国际中处于中等水平。

把“满足人民群众财富保值增值等多元诉求”与“营造良好的市场生态”紧密联系起来，这是一个鲜明的承接关系。民众财富保值增值的多元诉求，离不开营造良好的市场生态。随着我国资本市场应对外部冲击的韧性明显增强，证券法的修订和刑法的进一步完善，加大对违规者惩处力度，细化、调整、简化投资者赔偿机制，已是大势所趋。在市场法律尚不健全的情况下，对一些投资者、市场证券发行人和中介服务机构的违规处罚长期依赖行政手段。而现行法规对金融违规行政处罚力度太轻，刑事追责率不高所导致的违法成本较低，严重脱离了资本市场监管的实际，无法让一些弄虚作假的上市公司因法律威严受震慑而敬畏法治。更何况，监管部门在面对上市公司财务造假及其他违规违法时，因没有法律条款对照，也显得力不从心。

值得注意的是，在高管频繁离职的同时，多家银行也面临重要职位空缺的情形。例如邮储银行在前行长吕家进调任交通银行任副行长之后，行长一职已空缺10个月之久。不过，近日有消息称，江苏省副省长、省政府党组成员王江将出任中国银行行长。对此，中国银行相关人士在接受北京商报记者采访时表示，“以公告为准”。而在股份制银行中，渤海银行行长一职在原行长付钢4月离任后，也处于空缺状态。